Tóm tắt AI
Hiển thị thêm
Nhanh chóng nắm bắt nội dung bài viết và đánh giá tâm lý thị trường chỉ trong 30 giây!
Cho đến đầu những năm 2020, thị trường crypto hoạt động như một nền kinh tế Đã Đóng. Coin được Tạo, Giao Dịch và thanh toán On-Chain, với Giá Trị của chúng chủ yếu bắt nguồn từ đầu cơ. Giá Trị của chúng không dựa trên Tài Sản thế giới thực. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, real-world assets (RWA) đã bắt đầu token hóa các Công Cụ Tài Chính và hàng hóa. Bằng cách làm như vậy, các giao thức này đưa các Tài Sản Off-Chain lên Blockchain và vào thế giới Tài Chính Phi Tập Trung (DeFi).
Sự tăng trưởng của RWA đã tăng tốc sau năm 2023, khi các Doanh Nghiệp như BlackRock và Franklin Templeton bắt đầu phát hành chúng. Điều này thu hút sự chú ý vào một phân khúc trước đây từng là thị trường ngách. Hướng dẫn này mô tả RWA là gì, cách chúng tạo ra Lợi Nhuận và những Dự Án nào định hình lĩnh vực này vào năm 2026.
Những Điểm Chính:
RWA là các Token On-Chain đại diện cho quyền sở hữu Tài Sản vật lý hoặc tài chính — như cổ phiếu, trái phiếu chính phủ và hàng hóa như Gold — được hỗ trợ bởi các khoản nắm giữ trong thế giới thực được giữ Off-Chain.
Chúng tạo ra Lợi Nhuận thông qua Cho Vay, Vay, Giao Dịch và cung cấp Thanh Khoản, với Lợi Nhuận gắn liền với Dòng Tiền trong thế giới thực thay vì Phần Thưởng Token hoặc trợ cấp giao thức.
Sự tham gia của Doanh Nghiệp kể từ năm 2024 đã thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của lĩnh vực, mang lại Thanh Khoản và uy tín pháp lý cho thị trường RWA On-Chain.
Real-world asset trong crypto đề cập đến một Công Cụ Tài Chính truyền thống hoặc vật lý đã được token hóa. Quá trình này bao gồm việc đại diện cho Tài Sản bằng một Token kỹ thuật số trên một Blockchain, đại diện có thẩm quyền cho quyền sở hữu hoặc yêu cầu Hợp Đồng đối với Tài Sản Cơ Sở. Token ghi lại quyền của bạn một cách an toàn và nó có thể được Giao Dịch, Cho Vay hoặc Sử Dụng làm tài sản thế chấp trong môi trường DeFi.
RWA chia thành hai Loại Tài Sản chính. Các Công Cụ Tài Chính — chẳng hạn như cổ phiếu được token hóa, Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, trái phiếu doanh nghiệp, ETF và hàng hóa — chiếm phần lớn Giá Trị On-Chain. Tài Sản vật lý, chẳng hạn như bất động sản, Nghệ Thuật và đồ sưu tầm — vốn thường được coi là Tài Sản kém Thanh Khoản theo truyền thống — tạo thành danh mục riêng biệt thứ hai. Chúng tồn tại trong phạm vi của RWA, nhưng vẫn là một phần nhỏ hơn, kém Thanh Khoản hơn của thị trường. Những RWA này cũng có thể hỗ trợ quyền sở hữu một phần, điều mà các đại diện vật lý của chúng thường thiếu.
Quá trình token hóa tuân theo một quy trình nhất quán trên Các Loại Tài Sản. Một người lưu ký hoặc tổ chức phát hành được quản lý nắm giữ Tài Sản Off-Chain, chẳng hạn như trái phiếu Kho bạc trong một quỹ hoặc các thỏi Gold trong một hầm chứa. Smart Contract/Hợp Đồng Thông Minh sau đó Đúc các Token trên một Blockchain, mỗi Token đại diện cho một yêu cầu theo tỷ lệ. Khi On-Chain, các Token đó thanh toán ngay lập tức, Giao Dịch suốt ngày đêm và kết nối vào các giao thức DeFi theo những cách mà chứng khoán truyền thống không thể.
Vốn từ Doanh Nghiệp đã thay đổi cơ bản lĩnh vực RWA. Lợi Nhuận DeFi ban đầu chủ yếu có tính chất tuần hoàn, được thúc đẩy bởi lạm phát của Tài Sản Kỹ Thuật Số hoặc Thanh Khoản được tái chế trong các hệ thống biệt lập — tạo nên một nền tảng vốn dĩ mỏng manh. Ngược lại, RWA mang lại Lợi Nhuận được hỗ trợ bởi Dòng Tiền trong thế giới thực có thể xác minh được. Kể từ năm 2024, sự gia nhập của các tổ chức tài chính lớn đã thiết lập một thị trường mạnh mẽ, vốn hóa tốt.
Quỹ BUIDL của BlackRock, ra mắt vào tháng 3 năm 2024 thông qua Securitize, đã Đầu Tư vào Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và nhanh chóng chiếm thị phần thống trị trên thị trường Kho bạc được token hóa. Kể từ đó, nó đã mở rộng trên gần chục Mạng — bao gồm Ethereum (ETH), Solana (SOL), Polygon (POL) và Arbitrum (ARB) — phân phối khoảng 100 triệu đô la Lợi Nhuận cho các Holder kể từ khi thành lập cho đến cuối năm 2025.
Franklin Templeton Chạy một sản phẩm song song, Quỹ Tiền tệ Chính phủ Hoa Kỳ On-Chain, được phát hành dưới dạng Token BENJI.
Những con số theo sau sự gia nhập của các tổ chức phát hành Tài Sản chủ chốt là rất đáng kể. Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa đã vượt quá 5 tỷ đô la Giá Trị On-Chain vào đầu đến giữa năm 2025 và tính đến thời điểm viết bài này vào đầu tháng 5 năm 2026, con số hiện ở mức hơn 14 tỷ đô la.
Tổng cộng RWA, ngoại trừ Stablecoin, đã đạt định giá gần 30 tỷ đô la vào đầu tháng 5 năm 2026. Ý nghĩa của sự chuyển dịch Doanh Nghiệp này vượt xa các con số đơn thuần. Khi các Người Quản Lý Tài Sản ở quy mô này token hóa chứng khoán chính phủ, họ áp đặt các tiêu chuẩn lưu ký, khuôn khổ tuân thủ và cấu trúc pháp lý giúp nâng cao chất lượng trên toàn lĩnh vực, từ đó thu hút thêm vốn Doanh Nghiệp. Lợi Nhuận được hỗ trợ bởi Kho bạc, gắn liền với Tỷ Lệ của ngân hàng trung ương thay vì chu kỳ thị trường crypto, mang một tương quan Hướng tới các điều kiện kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính truyền thống. Điều này phân biệt chúng với các Lợi Nhuận DeFi thuần túy không mang lại những lợi ích này.
Cơ chế Lợi Nhuận RWA khác biệt với DeFi gốc một cách cơ bản, vì lợi nhuận bắt nguồn từ Off-Chain và được phân phối On-Chain, trái ngược với việc được tạo ra hoàn toàn bởi một giao thức nhất định.
Cho Vay và Vay cung cấp một cách trực tiếp để kiếm Lợi Nhuận. Các Tài Sản được Token hóa, đặc biệt là Token được bảo chứng bằng Kho Bạc, hoạt động như tài sản thế chấp trong các thị trường Cho Vay DeFi. Bằng cách Nạp BUIDL vào một giao thức tương thích, bạn có thể Vay Stablecoin bằng nó trong khi vẫn giữ lại Lợi Nhuận Kho Bạc của mình. Mặt khác, các giao thức Cho Vay chấp nhận Nạp Stablecoin và định tuyến vốn vào các pool Cho Vay được RWA bảo chứng, chuyển Lãi Suất chính phủ trở lại cho người Nạp. Lợi Nhuận ở đây đến từ Lãi Suất thực tế mà Kho Bạc Hoa Kỳ trả, không phải từ việc in Token mới.
Giao Dịch và Đầu Tư tạo thành Kênh thứ hai. Cổ phiếu và quỹ ETF được Token hóa, chẳng hạn như những quỹ trong Ondo Global Markets hoặc Backed Finance, Giao Dịch trên các nền tảng Phi Tập Trung hoặc kết hợp mà không bị chậm trễ Quyết Toán và hạn chế giờ thị trường của các sàn Giao Dịch truyền thống. Các sản phẩm chỉ số được Token hóa theo dõi rổ trái phiếu hoặc cổ phiếu cung cấp cho bạn mức độ tiếp xúc đa dạng với khả năng kết hợp On-Chain, cho phép chúng đóng vai trò là khối xây dựng cho các chiến lược DeFi phức tạp.
Cung cấp Thanh Khoản là một lựa chọn khác. Các pool Giao Dịch RWA trên Sàn Giao Dịch Phi Tập Trung (DEX) cho phép bạn cung cấp Thanh Khoản và kiếm Phí ngoài lợi nhuận cơ bản của Tài Sản, trong khi một số giao thức quản trị thêm Phần Thưởng staking. Trên cả ba Kênh, Lợi Nhuận có xu hướng Ổn Định hơn các lựa chọn thay thế DeFi gốc vì chúng theo dõi các Công Cụ Tài Chính trong thế giới thực — chẳng hạn như thanh toán Coupon Kho Bạc hoặc Lãi Vay — di chuyển độc lập với Tâm lý thị trường tiền điện tử.
BlackRock BUIDL (thông qua Securitize) — BUIDL là một quỹ thị trường tiền tệ được Token hóa nắm giữ Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, được phát hành trên Ethereum và mở rộng sang Solana, Polygon, Arbitrum và một số chuỗi nhỏ hơn. Được quản lý thông qua Securitize, nó thống trị thị trường Kho bạc được Token hóa, hoạt động như bằng chứng Doanh Nghiệp rõ ràng nhất về việc phát hành On-Chain ở quy mô lớn.
Ondo Finance — Ondo Chạy hai sản phẩm cốt lõi: OUSG, một quỹ được Token hóa cung cấp cho Nhà Đầu Tư được công nhận khả năng tiếp xúc với tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và USDY, một Stablecoin mang lại Lợi Nhuận không cần cấp phép được Kho bạc và tiền gửi Ngân Hàng bảo chứng. TVL của Ondo vượt quá 3,5 tỷ USD vào đầu tháng 5/2026. Ondo cũng đã mở rộng sang Vốn Chủ Sở Hữu thông qua Ondo Global Markets, một nền tảng Token hóa cổ phiếu và quỹ ETF của Hoa Kỳ cho Nhà Đầu Tư ngoài Hoa Kỳ.
Paxos — Mỗi Token PAX Gold (PAXG) được bảo chứng theo Tỷ Lệ 1:1 bởi một ounce troy mịn London Good Delivery Gold được lưu giữ trong các kho chuyên dụng. PAXG cung cấp cho bạn mức độ tiếp xúc với Giá Gold và tiện ích tài sản thế chấp DeFi mà không cần lưu ký vật lý. Paxos được quy định bởi Bộ Dịch vụ Tài Chính Bang New York.
Backed Finance — Backed Finance phát hành cổ phiếu và ETF được Token hóa On-Chain, bao gồm bCSPX, một Token ERC-20 theo dõi iShares Core S&P 500. Các Token như vậy là các chứng chỉ có thể Chuyển Khoản được bảo chứng bằng chứng khoán trong các tài khoản tách biệt, cung cấp cho Nhà Đầu Tư không thuộc Hoa Kỳ mức độ tiếp xúc Vốn Chủ Sở Hữu On-Chain mà không cần môi giới truyền thống.
Centrifuge — Một trong những nền tảng RWA Đang Chạy lâu nhất trong tiền điện tử, Centrifuge Token hóa các Tài Sản tín dụng, chẳng hạn như hóa đơn và khoản vay có cấu trúc. Sự tích hợp của nó với MakerDAO/Sky Protocol (SKY) — theo đó các pool Centrifuge bảo chứng cho việc phát hành DAI bằng tín dụng thế giới thực — vẫn là một mô hình cốt lõi cho các Stablecoin được RWA bảo chứng.
MANTRA (MANTRA) — MANTRA là một Blockchain EVM-compatible Layer 1 được xây dựng cho việc Token hóa RWA. Nó nắm giữ giấy phép Nhà cung cấp Dịch vụ Tài Sản Ảo (VASP) từ Cơ quan Quản lý Tài Sản Ảo (VARA) của Dubai. Nền tảng đã định vị chính nó như một lớp cơ sở hạ tầng sẵn sàng cho quy định cho các Doanh Nghiệp Token hóa Tài Sản Tài Chính On-Chain.
Những lợi thế vốn có của RWA không hoàn toàn loại bỏ rủi ro. Trong khi DeFi gốc chịu rủi ro Smart Contract và thị trường, Token hóa RWA đưa ra các rủi ro bổ sung bắt nguồn từ sự khác biệt giữa các cơ chế On-Chain và thực tế pháp lý Off-Chain.
Sự phức tạp về quy định là hạn chế dai dẳng nhất. Luật đối với chứng khoán và Công Cụ Tài Chính có thể khác nhau tùy theo thẩm quyền. Một Tài Sản được Token hóa được coi là chứng khoán ở Khu Vực này có thể phải đối mặt với các hạn chế ở Khu Vực khác. Khung pháp lý MiCAR của Châu Âu, được giới thiệu vào năm 2024, cung cấp các Quy Tắc rõ ràng hơn cho EU, nhưng sự phân mảnh toàn cầu vẫn là một vấn đề, nghĩa là một sản phẩm tuân thủ ở một nơi có thể bị hạn chế ở nơi khác.
Rủi ro Đối Tác và lưu ký cũng có thể phát sinh từ cơ chế Token hóa. Một Token chỉ an toàn bằng nhà phát hành của nó. Nếu một người lưu ký thất bại hoặc một quỹ quản lý sai nguồn dự trữ của nó, Holder sẽ phải đối mặt với các thủ tục chủ nợ tiêu chuẩn. Quyền sở hữu On-Chain không phải lúc nào cũng có nghĩa là Nhận được yêu cầu bồi thường đối với Tài Sản vật lý.
Cuối cùng, Độ Sâu Thanh Khoản khác nhau tùy theo danh mục. Trái Phiếu Kho bạc được token hóa và Gold có Độ Sâu On-Chain khá tốt, trong khi cổ phiếu được token hóa, bất động sản và tín dụng Riêng Tư vẫn còn mỏng so với các đối tác truyền thống của chúng. Rủi ro Oracle và cầu nối thêm một lớp nữa: việc định giá On-Chain chính xác phụ thuộc vào nguồn cấp dữ liệu đáng tin cậy và các khoản Chuyển Khoản cross-chain tạo ra mức độ tiếp xúc Smart Contract/Hợp Đồng Thông Minh ở mỗi bước.
Tài Sản thế giới thực được token hóa đã chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang việc Doanh Nghiệp áp dụng, với các Tài Sản từng bị giới hạn trong Tài Chính truyền thống hiện đang giao dịch, Cho Vay và thế chấp On-Chain. Cổ phiếu được token hóa, trái phiếu chính phủ và hàng hóa như Gold cho phép Người Tham Gia crypto tiếp cận với Lợi Nhuận trong thế giới thực và Sự Đa Dạng Danh Mục đầu tư mà không phụ thuộc vào các mô hình phần thưởng Token đầu cơ. Điều này đã Tạo ra một hệ sinh thái Tài Sản kỹ thuật số đang phát triển mạnh mẽ trong thị trường crypto rộng lớn hơn.
Đồng thời, sự phức tạp về quy định, sự phụ thuộc vào lưu ký và Thanh Khoản mỏng trong nhiều danh mục vẫn là những hạn chế thực sự - với việc không có điều nào trong số đó được giải quyết hoàn toàn bởi bất kỳ giao thức nào hiện đang cho phép RWA.
Ngược lại, vốn Doanh Nghiệp đã được Cam Kết, các khuôn khổ pháp lý như MiCA đang trưởng thành và cơ sở hạ tầng được xây dựng đặc biệt cho việc token hóa Tài Sản tuân thủ đang được mở rộng. Quỹ đạo của lĩnh vực này hướng tới sự tích hợp sâu sắc hơn và tích cực hơn giữa Tài Sản Tài Chính truyền thống và DeFi.
#LearnWithBybit
Không spam. Chỉ có nội dung hấp dẫn và cập nhật ngành trong không gian tiền điện tử