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BTC的积极情绪在整个边境加密货币市场引起了共鸣，因为领先的加密货币的价格达到了另一个ATH。ETH 也从看涨情绪中获益，轻松突破 $3，000，创 2024 年 8 月以来新高。
在上一篇文章中，了解智能货币：ETH 游戏追赶案例中，我们注意到 Bybit 的一些期权交易者一直在使用 $2，700 和 $3，600 看涨期权，本轮的年终到期。现在，2，700 美元的看涨期权在当前价格水平上已经实现了可观收益。
虽然有些人认为 BTC 牛市至少会持续到年底，但有些 ETH 衍生品交易者可能会有不同的想法。在本期“从智能货币中学习”中，我们将跟进 Bybit 上的最新 ETH 衍生品交易数据，并尝试解锁这些交易者策略背后的原因。
截至 2024 年 11 月 11 日星期一，最新牛市将 ETH 年初至今的涨幅推高至 35% 左右（此前为 12%）。然而，BTC （83%）、SOL （86%） 和 TON （123%） 等其他主要加密货币仍落后于其他大部分加密货币。然而，很明显，公众对 ETH 的兴趣有所反弹。Google Trends表示，“ETH”一词已对其搜索引擎产生了兴趣。
这是一个很好的迹象，表明特定加密货币资产的一般权益有所增加。然而，更令人鼓舞的是，与之前的周期相比，对 ETH 的兴趣仍然相对较低，这意味着市场仍远未处于非理性水平或 FOMO 买入。
图 1：过去 5 年来，Google 对 ETH 的搜索感兴趣。来源：Google 趋势
ETH 的 ETF 资金流也可能支持相同的立场。CoinGlass 2024 年 11 月 6 日至 11 月 8 日的数据显示，ETH 现货 ETF 净流入量为 $21.79 万美元，创 8 月以来新高。由于现货 ETF 发行人直接持有加密货币，因此 ETH 现货加密货币 ETF 的资金流动与价格高度相关，上周的净流入与价格走势一致，就像 8 月一样。
图 2：ETH 现货 ETF 总资金流动。来源：CoinGlass
Bybit 也对 ETH 产生了浓厚兴趣，尤其是在衍生品交易领域。Bybit 合约数据页面显示，截至 2024 年 11 月 11 日，ETH 期权的未平仓利息 （OI） 已达到每月新高，而 ETHUSDT 永续的未平仓利息则一直徘徊在每月新高附近。
开放兴趣至关重要，因为它可以跟踪活跃市场参与者的数量，并在一定程度上反映衍生品交易者的意愿水平。此外，更高水平的未平仓利息也可能表明市场流动性更高，因为流动性是交易中最重要的部分之一。它可帮助交易者以所需价格进入和退出交易，同时将滑点降至最低。
点击此处详细了解未平仓利息与交易量之间的差异。
图 3：Bybit 以太币期权的未平仓利息和交易量。来源：Bybit
图 4：Bybit 的 ETHUSDT 永续未平仓利息和交易量。来源：Bybit
尽管宏观数据表明，对 ETH 的整体兴趣一直在增加，但在 ETH 永续持有空头仓位的持有者数量也在缓慢增长。
图 5 （下图）显示了 Bybit 每日 ETHUSDT 永续的多空比率。自 2024 年 11 月 7 日起，持有净空头头寸的持有者数量一直在增加，稳定在 23% 左右（净空头头寸数量）。
虽然不令人担忧，但净空头账号的持续增加可能意味着看涨势头的转变。因此，ETH 永续交易者应密切关注这些数据的发展。
图 5：Bybit 上 ETHUSDT 永续的多仓/空仓比例。来源：Bybit
期权在 ETH 衍生品交易者中越来越受欢迎，这主要得益于其在策略执行方面的可组合性和灵活性。年终到期的合约仍是 ETH 投机者最喜欢的期限，因为 2024 年 12 月 27 日到期的合约在 Bybit 的未平仓利息最高。
图 6：2024 年 12 月 27 日到期的 ETH 期权未平仓利息。来源：Bybit
在撰写本文时（2024 年 11 月 11 日），$3，100 和 $3，200 的看涨期权 - 已经存入资金 （ITM） 中 - 仍然持有大部分未结利息。（“ITM 看涨期权”是指标的资产的市场价格高于看涨期权的行权价格。） 另一方面，4，200 美元的看涨期权也获得了可观的 OI，这些看涨期权仍处于资金不足 （OTM） 状态。
如果交易者在特定时间段内看涨特定资产的价格，他们可能会使用特定到期日的 OTM 看涨期权来推测该资产。在 ETH 案例中，ETH 牛市预计将从 $3，100 和 $3，200 看涨期权中获利，并轮换到行权价格较高的看涨期权，以最大限度地增加机会。我们已经看到其中一些轮换为 $4，200 看涨期权。
然而，如果未来几天行权价格上涨的 ETH 看涨期权没有大幅上涨，则可能表明期权交易者认为 ETH 反弹的势头可能需要休息。
图 7：ETH 看涨期权的未平仓利息，行权到期日为 2024 年 12 月 27 日。来源：Bybit
接下来，我们来了解年终到期的看跌期权。2，000 美元的行权价格仍然是 ETH 期权交易者中最受欢迎的选择。当前市场势头下，ETH 在年底前跌至 $2，000 的可能性不大。然而，持有这些看跌期权可能是下行保护策略的一部分，例如已婚看跌期权或保护领。
在 Bybit Learn 的期权部分详细了解期权策略。
图 8：ETH 看跌期权的未平仓利息，行权到期日为 2024 年 12 月 27 日。资料来源：Bybit
虽然加密货币市场目前处于欣喜状态，但某些宏观事件应列入观察名单，包括即将到来的美国经济数据和美联储主席鲍威尔在 FOMC 会议后的演讲。随着这些发展，加密货币市场有望更清晰地了解未来降息的步伐。
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