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比特币在 2025 年 1 月创下历史新高，最大跌幅为 $36，000。值得注意的是，比特币需要三个月的时间才能恢复。在此期间，它表现出了比股票更大的韧性。相比之下，山寨币尚未取得重大收益。
正如之前的报告中所述，比特币在这个市场周期中仍然没有受到挑战。推动这一趋势的主要因素很明显：机构投资者越来越多地投资加密货币，比特币是这一转变的主要受益者。
比特币日产量约为 400 枚，季度总产量约为 36，000 枚。2025 年第 Q1，仅 Strategy 就收购了 81，875 个单位。
自 2024 年 11 月以来，现货比特币 ETF 的资产管理规模已从 560 亿美元增加至 1，340 亿美元，相当于 780，000 个现货比特币买入单位，假设每个单位 $100，000，建议每季度 300，000 个单位。
尽管最近披露的 13F 信息令人困惑：而威斯康星州投资委员会 （SWIB） 出售了其在 BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF （NASDAQ： IBIT） 中的 3，400 BTC 等值持仓，但阿布扎比的 Mubadala 投资公司将其在 IBIT 中的持仓量从 4，700 BTC 等值增加至 5，000 BTC 等值。
按策略划分的每季度比特币净购买量 | +80，000 |
每季度通过现货比特币 ETF 净购买量 | +300，000 |
比特币每季度净产量 | −36，000 |
来源：Bybit 编制
结合现货比特币 ETF 和策略的新增功能，我们可以清楚地看到，比特币的新生产无法跟上需求，因此老牌比特币持有者必须放弃现有仓位给新投资者。此外，我们还没有计算 Metaplanet 或 Semler Scientific 购买比特币的情况，预计会有更多公司效仿。
尽管如此，我们已经看到大多数比特币 HODL 用户继续持有，这意味着现有投资者倾向于不卖出自己的比特币持仓，这给比特币的流动性供应带来了压力（称为流动性挤压）。
尽管比特币的稀缺性推动了比特币走向新高，但宏观因素仍然很重要。我们认为，尽管比特币是数字黄金，但它仍然是一种风险资产，因为它不会像其他股票那样产生现金流。
中美两国正式宣布降低 90 天的关税率，中国商品征税率降至 30%。与中国谈判达成交易协议（可以说是美国案情上最具挑战性的谈判），导致华尔街和加密货币市场都可能从中获益，因此这一时期持续乐观。在此期间，我们看到比特币衍生品市场情绪发生了重大变化。
下面我们来了解一下市场预测。
渣打银行分析师预测，到 2025 年，每个比特币单位的价格将达到 $120，000。其他几位分析师预计，2025 年 BTC 单价为 $200，000。
Bybit 预计中值目标约为 $150，000，指的是 2024 年周期的回撤。
对于长期投资者来说，更重要的是专注于五年目标。
ARK 预计到 2025 年将达到 $300，000 的目标。也就是说，请注意黄金的 22.5 万亿美元市值。如果比特币的市值与黄金相同，则每单位价值约为 100 万美元。五年后，即使只达到黄金市值的一半，比特币的目标价格也将达到 $500，000。