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主要亮点：
我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。
过去一周，随着美中贸易战可能正在缓和的乐观情绪加剧，加密货币激增。经过两天的谈判，美国宣布将中国商品的 90 天关税从 145% 下调至 30%。ETH一直是前10大代币中最大的赢家，一周内上涨40%，尽管这导致隐含波动率发生重大变化。BTC 自 2 月初以来首次回升 10 万美元，OTM 看涨看跌偏斜存在正向偏差，但与 ETH 相比，其波动性市场依然疲软。
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过去一周，ETH 的未平仓利息飙升 9 亿美元，与现货价格上涨 40% 相吻合。美中交易谈判后，中国商品关税暂时降低 30%。2025 年 5 月 12 日，美国财政部长 Scott Bessent 确认协议后，未结利息和永续交易量分别达到每月 90 亿美元和 230 亿美元的高点。虽然未平仓利息已稳定，但交易量在 2025 年 5 月 11 日至 12 日的加密货币反弹短暂暂停期间达到峰值后有所下降。
尽管短期波动率预期较低，但 BTC 的短期微笑表明风险情绪持续存在，5% 的看涨看跌期权价格偏低。本周初，看跌期权交易量超过 2 亿美元，看涨期权交易量超过 1.4 亿美元，而看跌期权的未平仓利息仍高于看涨期权。
ETH 连续第二周跑赢 BTC，过去一个月的回报率高达 59%。本次反弹伴随着波动：ETH 的前端波动率短暂地使 BTC 的 7 天期限翻了一番，导致了反向期限结构。截至周一，ETH回撤了一些涨幅，导致前端波动率迅速下降，比之前的反转速度更快。
然而，现货价格再次上涨至 $2.6，000 再次引发波动预期。ETH 的未平仓利息和期权交易仍倾向于看涨期权，2025 年 5 月 13 日交易量超过 1.5 亿美元，恰逢 2025 年 5 月 12 日短暂撤退后第二次价格飙升。
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