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主要亮点：
我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。
宏观走势上周末导致现货价格发生变化，继续推动加密货币 2025 年 1 月影响周一股市走势的趋势。然而，本周的反应不太明显，因为隐含波动率较低，即使波动期结构短暂反转。衍生品市场情绪指标疲软，包括山寨币的资金利率波动、期货和期权的未平仓利息停滞，以及长期波动微笑的看涨倾斜度下降，表明周中 CPI 印字对现货价格的影响极小。
在主要代币的永续掉期市场中，未平仓利率保持稳定，但资金利率往往波动且呈负值。与此同时，尽管 ETH 的期限结构出现多次反转，但波动率预期在过去一个月有所下降。
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自 2025 年 2 月 3 日下跌以来，过去 10 天内永续掉期未平仓利息保持稳定，资金利率表明永续掉期未恢复至高杠杆水平。这一趋势与期货和期权的走势一致，而期货并未恢复其之前高于现货价格的强势基础，期权对大选后持续存在的 OTM 看涨看跌趋势。此外，与前两周相比，交易量有所下降，反映了同期现货市场的波动性较低。
直接波动率处于今年的最低水平，反映了对可选性的需求减少以及对未来波动率的预期降低。尽管存在这种下行趋势，但波动期结构在过去一个月内已多次反转，通常是周日晚些时候或周一早些时候。期权市场现货价格波动性降低反映在较低的交易活动中，过去一周平均交易量处于今年最低水平，而看涨期权和看跌期权的未平仓利息保持稳定。
本周，SOL 看跌期权的交易量有所下降，2025 年 2 月 2 日和 9 日出现重大仓位，与特朗普总统宣布新关税和中国采取报复措施相吻合。相比之下，由于现货价格从 2025 年 1 月 19 日跌至历史新高，看涨期权的未平仓位相对稳定。然而，虽然未平仓利息差距缩小，但较久期限的看涨期权仍占据主导地位。
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