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主要亮点：
我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件和现货交易量以及期货、期权和永续合约中的加密货币和交易信号的当前状态。
再过一周，加密货币市场又发生了一次风险降低事件，反映了其与股票的相关性。尽管上周出现抛售，但 BTC 的衍生品仓位下跌幅度较小，表现优于整个市场。期权市场最初对短期波动率定价较高，但反转很快解决。相比之下，ETH 经历了更剧烈的反转，短期期权大幅飙升，波动性也已实现。Bybit CEO Ben Zhou 表示，强平事件导致永续掉期合约的未平仓利息损失约 100 亿美元。这种看跌情绪反映在资金率上，与 BTC 相比，山寨币在崩溃后表现出更持久的负面趋势。
除 BTC 外，主要代币的未平仓利息暴跌，资金利率转为负值。ETH 已实现波动率飙升至 140% 以上，为三个月来的最高水平，隐含波动率期限结构飙升，在崩盘后数天仍保持倒置。
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周一又出现一次抛售，同时由于担心特朗普关税，美国股票和其他风险资产下跌，导致永续掉期仓位下跌。周五晚些时候，BTC、ETH、XRP 和 SOL 的永续掉期市场摧毁了近 31 亿美元的未平仓利息。由于现货价格快速下跌，交易者错过了追加保证金，因此杠杆仓位清算可能会造成这种下跌。Bybit 首席执行官 Ben Zhou 估计，整个市场已平仓的真正名义价值可能介于 80 亿美元至 100 亿美元之间。抛售也引发了一个月来交易量的最大飙升，2025 年 2 月 2 日，四大代币市场交易了价值 310 亿美元的永续掉期合约。
周一上午连续第二次抛售，使永续掉期资金率保持低位和负位，表明杠杆空头敞口需求过剩。由于现货价格大幅调整，多头仓位强平可能引发这一趋势。值得注意的是，自 2024 年 2 月 3 日起，山寨币的资金费率已显示出更稳定的趋势，反映了其与 BTC 相比的大幅下跌。
ETH 现货价格在周一抛售期间比 BTC 走强，跌破 2，500 美元。令人惊讶的是，期权市场活动保持稳定，这可能是由于杠杆多头平仓的风险较低，从而保持未平仓利率水平稳定。然而，现货走势导致已实现波动率飙升近 140%，期权市场价格处于尚未解决的重大期限结构反转状态。ETH 的隐含波动率比同等期限的 BTC 高出约 15 个百分点，表明交易者预计 ETH 现货价格会持续波动。
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