Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告(2025 年 2 月 5 日)：永续合约出现历史性强平；交易者预计 ETH 波动加剧

主要亮点：

我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件和现货交易量以及期货、期权和永续合约中的加密货币和交易信号的当前状态。

再过一周，加密货币市场又发生了一次风险降低事件，反映了其与股票的相关性。尽管上周出现抛售，但 BTC 的衍生品仓位下跌幅度较小，表现优于整个市场。期权市场最初对短期波动率定价较高，但反转很快解决。相比之下，ETH 经历了更剧烈的反转，短期期权大幅飙升，波动性也已实现。Bybit CEO Ben Zhou 表示，强平事件导致永续掉期合约的未平仓利息损失约 100 亿美元。这种看跌情绪反映在资金率上，与 BTC 相比，山寨币在崩溃后表现出更持久的负面趋势。

除 BTC 外，主要代币的未平仓利息暴跌，资金利率转为负值。ETH 已实现波动率飙升至 140% 以上，为三个月来的最高水平，隐含波动率期限结构飙升，在崩盘后数天仍保持倒置。

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