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主要亮点：
我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。
如果没有美国当选总统特朗普 2024 年 11 月下旬政府选择的积极加密货币消息，现货价格在今年第二周基本保持稳定。已实现波动率的平静已经结束，与期权价格隐含波动率一致。BTC 的期限结构持平，而 ETH 的期限结构则为反向，在较长期限的 OTM 看涨看涨趋势。然而，宏观经济因素在风险资产中占据主导地位，因此看涨仓位将长期看涨。
永续合约的交易量已恢复至圣诞节前的水平，但资金费率仍在对现货走势做出反应，等待明确的加密货币特定催化剂。在期权中，已变现波动率有所增加，通过隐含波动率来弥补差距。虽然偏斜在较长期限内仍然看涨，但在近期现货抛售期间，偏斜一直倾向于 OTM 看跌期权。
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本周，永续掉期资金费率随现货价格波动，但并未持续出现负值。这表明，尽管价格下跌，但合约中多头仓位需求强劲，或由于强平或其他因素，至少对空头仓位缺乏兴趣。主要加密货币 BTC 和 ETH 通常引领市场走势，而 CRV 和 ATOM 因其过去一周的持续看涨和看跌率而脱颖而出。虽然华润万家在现货交易中表现不佳，但 ATOM 受到的影响更为严重，比每月高点低 30%。
本周，BTC 已实现波动率大幅反弹，与期权隐含波动率较高相比，这一差距也随之缩小，与冬季低流动性期间近 20 点的赤字不同。对短期期权的需求已上升，以覆盖短期现货走势的风险敞口，导致波动性形成扁平的短期结构，而短期波动会对价格波动作出反应。相比之下，较长日期的期权仍倾向于 OTM 看涨期权，在 50 年代高位保持隐含波动。与此同时，看涨期权和看跌期权的未平仓利息较为平衡，这可能是由于投资者利用看跌期权对冲多头仓位，同时利用看涨期权来利用自大选以来的上涨价格走势。
BTC 和 ETH 均看到其波动性微笑转向 OTM 看跌期权，在周三看涨的 CPI 发布后处于短期。虽然 BTC 现货价格略低于 $100，000，但波动率微笑显示 OTM 看涨期权的隐含波动率高于看跌期权，表明市场情绪看涨。然而，在过去一周内，短期波动率的笑容呈现看跌趋势。这些变化反映了交易者对现货走势的敏感性，而现货走势受到宏观经济新闻的影响。
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