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主要亮点：
我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。
本周早些时候，DeepSeek 的 LLM 公告恰逢主要指数和加密货币市场大幅下跌，市场面临重大风险。尽管现货市场出现波动性抛售，但永续掉期的未平仓利息保持稳定，资金利率在恢复前短暂转为负值。
期权市场在抛售期间交易量有所增加，但前瞻性波动预期有所下降。由于周一现货价格走势悲观，永续的正向资金利率期已结束。在期权领域，已变现波动率低于隐含波动率，反映了就职前期限结构反转的小幅重复。值得注意的是，ETH 期权与 BTC 期权相比仍保持波动溢价，而长期波动的笑容则表现出看涨的走向价外 （OTM） 看涨趋势。
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期权未平仓利息数据显示，除短期期权到期和重新开仓外，过去一周的变化极小。尽管本月看涨期权的单日交易量最大，即现货价格抛售期间近 2.5 亿美元，但交易量并未对波动产生重大影响，而实际和隐含指标均有所下降。仓位在短期和长期波动率微笑之间有所不同。短期期权的波动性较低，价格呈中性偏斜，而长期波动的笑容反映了波动性预期增加以及对 OTM 看涨看跌的持续看涨偏斜，自大选以来也是如此。
过去一周，ETH 期权交易量飙升，创下一个月来最高水平。虽然 2024 年 12 月下旬和 2025 年 1 月上旬表现强劲，但近期数据显示看涨期权市场更为活跃，未平仓利息仍严重偏重看涨期权。本周初全球市场抛售短暂地将短期 ETH 波动率从看涨看涨，这让人想起了在就职典礼前出现的波动性期限结构倒挂。尽管 ETH 的现货回升率低于 BTC，但其期权的波动率仍较高。
继上周因两枚总统模因币上线导致现货价格上涨后，Solana 的价格随着加密货币市场的走势而回落。然而，反弹的仓位基本保持不变，看跌期权和看涨期权的未平仓利息仍处于高位，交易活动超过反弹前水平。新开仓看跌期权的稳定水平可能反映了旨在对冲其他工具盈利多头头寸的保护性买入。
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