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我们的每周加密货币衍生品分析报告深入探讨了宏观事件；加密货币的当前状态以及来自现货交易量的交易信号；以及交割、期权和永续合约。
主要见解：
受美国历史上最长政府停摆结束的提振，道琼斯指数飙升至历史新高，而其他主要美国股票指数继续徘徊在历史高点附近。 在唐纳德·特朗普总统签署立法后，长达 43 天的停摆宣告结束，该立法有效地允许联邦工作人员从 11 月 13 日周四开始恢复工作。
然而，加密货币资产未能享受同样的积极情绪，现货价格每次试图重新反弹至 10 月和 11 月连续抛售中失去的水平，迄今为止都遇到了阻力位。现货市场的看跌挣扎以衍生品市场看跌仓位建立的迹象为标志，因为隐含波动率水平拒绝回到 9 月份的较低水平，并且波动率微笑为保护性看跌期权定价了相对权利金。
来源：Bybit，Block Scholes
自 2025 年 10 月初以来的看跌价格变动已导致大盘永续掉期的未平仓合约数量降至以前利率的近一半。在 10 月的第一周，BTC 从历史高点最初的回调引发了加密货币历史上最大的强制平仓事件之一。目前的未平仓合约数量降低远未从那次崩盘中恢复过来，这表明人们不愿重新建立那些失去的多仓。
自从现货价格（尤其是山寨币，但也包括 BTC 和 ETH 等主要货币）难以保持任何上涨动力并回到他们失去的水平以来，这种不愿开设新永续掉期仓位的情况一直在继续。然而，11 月初的抛售并没有在未平仓合约数量上留下同样的印记，这表明当时的系统中杠杆水平较低，因此强制平仓仓位水平也较低。
来源：Bybit，Block Scholes
尽管美国股市似乎摆脱了美国政府停摆引发的大部分宏观经济不确定性，但 BTC 在 11 月初现货价格暴跌后，带领其他加密货币资产进行缓慢而痛苦的反弹尝试。尽管在 11 月 10 日参议院事态发展（最终为停摆结束铺平了道路）之后，现货 BTC 成功飙升至 107,500 美元以上的一周高点，但第一个诞生的加密货币未能维持这种收益，并适时跌回 10.5 万美元以下。在撰写本文时，比特币对特朗普总统签署重新开放美国政府的立法的反应迄今为止只提供了微弱的反应。
与 BTC 和 ETH 的永续掉期资金费率不同，BTC 期权市场表明在短期内有强烈的看跌倾向。波动率微笑偏向于看跌期权，相对于我们在整个夏季已经习惯的新发现的低水平，期权的定价有权利金溢价，并且相对于 10 月份，11 月份的活动（如交易量或看跌期权和看涨期权所示）有所下降。
Canton Coin（股票代码 CC）是 Bybit 上最新的代币之一，CC/USDT 市场于 2025 年 11 月 10 日引入。自其现货上架以来，CC 见证了从 0.03 美元到 0.20 美元的立即到账飙升，然后在 0.10 - 0.14 美元范围内找到了更稳健的立足点。在撰写本文时，徘徊在 0.12 美元水平下方，这仍标志着 CC 价格接近翻了两番。
Canton Coin (CC) 是 Canton Network 的原生代币——这是一个专门为机构金融构建的 Layer 1，公域带单且无许可公链。该网络于 2023 年 5 月通过高盛、微软、德意志交易所和德勤等主要参与者之间的合作启动，旨在使全球资本市场基础设施现代化，专注于交易后和结算效率。CC 通过支付交易手续费、奖励验证者和开发人员并支持在平台上构建的申请来为网络提供动力，其平衡的代币模型会销毁手续费并每年发行约 25 亿枚新币。
Canton 的机构兴趣一直很强烈。富兰克林邓普顿将其代币化货币市场基金“Benji”整合到该网络中，以提供以隐私为中心的公链交易，而其他机构——包括中国银行、Bybit 和几家主要银行通过 Versana——也已加入其生态系统。最近，在纳斯达克上市的 Tharimmune Inc. 投资了 5.45 亿美元，以建立 Canton Coin 资金库，运营验证者并资助在资本市场内推动机构采用的项目数。
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