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主要亮点：
我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。
过去一周，大量宏观发展推动了加密货币本来波动的性质。首先，美国参议院通过了“GENIUS 法案”，这一里程碑式举措旨在监管稳定币。周中，美联储主席 Jerome Powell 重申了谨慎、数据依赖的立场，因为 FOMC 的利率保持稳定。随后地缘政治紧张局势迅速升级：美国对中东的军事干预引发了伊朗的报复，最终让位于谈判达成的停火与和平协议。整个市场反应剧烈，现货价格在反弹前暴跌。与此同时，隐含波动率反映了其自身剧烈波动所带来的更大不确定性。
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尽管一周地缘政治波动，但对永续期货的未平仓兴趣仍稳定在 90-100 亿美元左右。6 月 22 日，伊朗袭击美国卡塔尔基地，随后短暂下跌，随后迅速反弹，此前有报道称伊朗事先警告特朗普总统，表示降级。Altcoin 未平仓利息 （OI），尤其是 ETH，从 22 亿美元上涨至 26 亿美元，而 BTC 的份额持平，但占主导地位，接近 60%。
在地缘政治形势严峻的情况下，过去一周 BTC 现货价格飙升。2025 年 6 月 22 日，特朗普总统证实美国对伊朗发动了军事打击，自 5 月初以来首次跌破 10 万美元大关。然而，这一下跌是短暂的，BTC 在接下来的几天内反弹，随着投资者情绪稳定，价格反弹至 10.6 万美元以上。
尽管价格大幅波动，但 BTC 期权的隐含波动仍相对稳定。前端 IV 仅从 35% 攀升至 45%，即使处于高峰期，它也不会反转波动性期限结构，这与确实发生反转的 ETH 形成鲜明对比。最近的 BTC 出现曲线反转，此前有报道称伊朗计划关闭霍尔木兹海峡，霍尔木兹海峡是全球石油交易的关键动脉。这一消息推动了短时 IV，与 180 天期权一致。
自停火公告以来，市场平静度已恢复。前端 IV 价格进一步下跌，目前跌幅约为 32%，甚至低于冲突前的水平。简而言之：BTC 的现货价格是被动的，但期权市场似乎预示着未来持续波动的缓和看法。
本周早些时候，BTC 和 ETH 的波动面容急剧看跌，需求转向货币外看跌。BTC 的 25-delta 看跌看跌跌跌至 −8.89%，低于最近 6 月 5.56% 的高点。ETH反映了这一举措，其7天的倾斜触底为-11%，然后恢复至温和的-0.9%。与此同时，期权领域的情绪现在密切反映永续期货的情绪，因为两者在以色列 - 美 - 伊朗冲突的高峰期都转为负值，尚未实现有意义的复苏。BTC 和 ETH 的资金费率在正向和负向之间持续波动，凸显了市场不确定性。
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