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主要亮点：
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波动趋势：2025 年 4 月，由于关税混乱，BTC 的隐含波动率飙升至 75% 以上，但在一周内跌至 35%，这表明尽管宏观不确定性仍在持续，但波动率预期仍出现惊人的短期下跌。
$100,000 的市场情绪：BTC 的收益超过 $100,000 时，衍生品市场情绪低迷，表明交易者不再将此水平视为重大心理障碍，反弹不太可能持续下去。
以太坊的强劲表现：ETH 表现显著优于 BTC，涨幅高达 23%，导致对短期看涨期权的需求增加，期权市场出现正向变化，凸显了新的看涨情绪。
季节性波动模式：历史趋势表明，BTC 的夏季波动可能会减弱，因此在宏观经济挑战持续下，BTC 是否会在 2025 年重复出现这一趋势。
2025 年 4 月，加密货币市场出现大幅波动，尤其受到美国贸易政策的影响。特朗普总统宣布了陡峭的互惠关税时，加密货币格局出现了剧烈波动。比特币（BTC）最初表现出了韧性，尽管股票和美元普遍抛售，但到 4 月初才会从 8.8 万美元跌至 7.5 万美元。这一时期的特点是隐含波动率急剧上升，随着交易者通过做空看跌期权寻求保护，波动率达到 75% 以上。然而，由于关税面临适度影响，隐含波动率在 4 月中旬暴跌至 35%，创下 3 月初以来的最低水平。
有趣的是，虽然短期波动率暴跌，但 BTC 期限结构的后端仍然较高，这表明市场参与者预计中期波动率会更高。在此背景下，已实现的波动率跌破五年的季节性平均值，与前几年的类似趋势相似，表明可能存在夏季波动。历史格局与 BTC 相比，5 月波动率通常会反弹，引发人们对这一趋势是否会持续的质疑。
与之前的情况相比，市场对 BTC 重回 $100,000 门槛的反应明显减弱。虽然 BTC 在最初的关税抛售后反弹了 20%，但衍生品市场的反应却较为平静。25-delta 看跌/看涨波动是衡量市场情绪的指标，仅表明对价外看跌略有偏向，与此前 BTC 在 2024 年 12 月首次突破 10 万美元大关时的情绪形成鲜明对比。缺乏繁荣表明，交易者不再将 10 万美元视为一个重要的拐点，这引发了人们对反弹可持续性的担忧。
与此同时，资金利率和隐含波动率虽然仍然看涨，但未达到前几个月观察到的极端水平，表明市场情绪更为谨慎。BTC 现货价格与隐含波动率之间的关系表明，尽管交易者持乐观态度，但在调整波动率预期之前，他们正在等待 BTC 接近历史新高。
与 BTC 形成鲜明对比的是，以太坊（ETH）表现出了卓越的韧性，在交易好消息后一夜之间跑赢了主要加密货币，上涨了 23%。这引发了短期看涨需求激增，推动前端波动预期大幅上升。衍生品市场反应强劲，使期限结构倒转，表明对 ETH 的看涨情绪重升，即使其交易量远低于历史新高。
ETH 期权市场从中性向轻微负向倾斜转变，转为 10% 偏向于价外看涨看涨，这反映了市场对 ETH 重获亏损潜力的信心。尽管整体宏观经济存在不确定性，但对 ETH 期权的需求表明，交易者对以太币未来的价格走势持乐观态度。
总之，2025 年 4 月强调了宏观经济因素与加密货币市场动态之间的复杂相互作用。尽管 BTC 在重回 $10 万美元门槛后在衍生品市场引发强烈反应方面面临挑战，但 ETH 的表现表明市场情绪存在分歧。随着交易者在不断变化的形势下走势，季节性波动模式的潜力和宏观经济发展的影响仍将是影响未来市场预期的关键因素。
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