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主要亮点：
我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量的交易信号，以及期货、期权和永续合约。
本周现货价格下跌，导致短期 BTC 和 ETH 期权出现小幅波动性溢价，预示着看跌情绪。这与永续期货市场持续看涨的立场背道而驰，BTC、ETH 和其他代币的资金费率一直保持正向。
BTC一直处于11.5万美元至12万美元之间，在Galaxy Digital从“Satoshi时代”投资者手中卖出80,000枚比特币后，7月25日短暂触及下限。尽管 BTC 迅速从低点反弹，但尚未突破 $120,000 的上限。同日，BTC 和山寨币永续的未平仓利息大幅上涨，超过 155 亿美元。
在期权领域，ETH 的平仓期限结构与 BTC 的向上倾斜波动曲线形成鲜明对比，而短期波动则表示两种资产均呈看跌至中性基调。同时，SOL 在过去七天内的期限结构反转，现货价格下跌了 9%。
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来源：Bybit， Block Scholes
Altcoins上周公布了混合结果，此前BTC主导地位早先下跌，短暂引发了对altcoin赛季的希望。然而，追赶涨势似乎推动了盈利，推动了价格下跌，例如，自 2025 年 7 月 23 日起，XRP 下跌了 11%，SOL 下跌了 10%。ETH 和 TRON 跻身顶级山寨币之列，分别上涨 3% 和 5% 以上（分别）。
尽管资金有所回升，但资金利率仍保持稳健正向。自 2025 年 7 月 7 日起，BTC 和 ETH 的 8 小时资金率一直处于负值，而 DOGE 和 XRP 在情绪强劲的情况下飙升至 0.03%。与此同时，XRP 与美国颁布的通用货币法案后的其他支付代币一起上涨，DOGE 的价格在过去一个月上涨了 34%。
来源：Bybit， Block Scholes
ETH 价格跌至 3,800 美元以下，创 2024 年 12 月以来新高。过去一周上涨 3.5%，跑赢持平 BTC。ETH 期权交易量已超过 1.2 亿美元，看涨期权的未平仓利息比看跌期权多出 1 亿美元。所有期限的隐含波动率均压缩 64%。同时，衍生品市场也表现出长期看涨情绪：自 7 月初以来，资金费率一直保持正向，波动性微笑有利于 OTM 看涨期权，现货 ETH ETF 仍在继续积累，仅在 7 月 29 日就增加了 2.186 亿美元的价值。
来源：Bybit， Block Scholes
BTC 和 ETH 短期期权反映了一种略微看跌至中性的情绪，与永续期货的看涨基调不同。ETH 的 7 天看跌看跌倾斜幅度为 −3.6%，而较长的到期日仍保持强劲看涨趋势。BTC 的 7 天波动微笑持平，14 天期权对 OTM 看跌期权的倾斜幅度为 0.5pp。相比之下，自 7 月初以来，永续掉期资金一直保持正向，表明人们对上行现货敞口的强烈兴趣和偏好。
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