Bybit x Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2025 年 7 月 23 日）：积极监管将加密货币推向 ATH；ETH 衍生品表现出积极情绪

主要亮点：

我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

本周，加密货币市场大幅上涨，比特币飙升至 $123，000 的历史新高。然而，市场势头很快转向另类币，首次将加密货币市值推高至 4 万亿美元以上。以太币的价格攀升至 3，800 美元以上，Solana 落后于其他 Layer 1 区块链，突破了 200 美元大关。立法活动也成为头条新闻：美国总统特朗普签署了通用法，同时众议院通过了“明确法”和“反CBDC监视国家法”。 

在衍生品方面，由于 BTC 主导地位下降 5%，比特币永续的未平仓利息攀升至超过 150 亿美元。在期权市场中，ETH 和 SOL 在反弹期间表现出反向波动性期限结构，但此后一直受到压缩。同时，自 2025 年 7 月 14 日起，BTC 期权的隐含波动率在 31-41% 之间。

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Altcoins 的资金率显著上升

来源：Bybit，Block Scholes

“加密货币周”始于强劲的 BTC 反弹，在获利前达到顶峰，引发了 $116-117，000 的回撤，将市场注意力转向了另类币。ETH飙升至3，800美元的年新高，另币的广泛涨幅使加密货币市场总市值突破4T美元，稳定在该水平。BTC的下跌，加上比特币表现的提升，导致其主导地位跌破60%。

与此同时，永续掉期的资金费率激增，表明风险偏好有所增加，包括 SOL、XRP、DOGE、CRV 和 ADA 在内的几种另类币在一周内均出现异常高的 8 小时费率，超过 0.02%。

ETH 期权以看涨期权为主

来源：Bybit，Block Scholes

ETH 的波动性期限结构已完全压缩至 64-65%，因为现货价格飙升至 $3，800。期权交易量和未平仓利息目前均由 ETH 看涨期权主导。 

以太坊看到衍生品的正面信号

来源：Bybit，Block Scholes

ETH 期权市场走势更为显著，看涨幅度高达 11%，反映了合约现货收益率和永续掉期资金率等衍生品市场指标的方向性情绪。目前，ETH 的期限结构波动面容偏向看涨期权，7 天 ETH 期权偏向 6.8%。

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