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撰文：Marcus Wang 和加密货币洞察团队
编辑人： Charmyn Ho
截至撰写本文时，Ripple是第六大加密货币，市值超过220亿。Ripple在2017年至2018年的牛市期间声名鹊起，曾经能够挑战以太坊成为市值第二大加密货币。
在过去几年中，随着 ETH 和 BNB 在市值方面超过 XRP，市场参与者一直将美国证券交易委员会 （SEC） 正在进行的诉讼视为 XRP 代币价格走势低迷背后的罪魁祸首。2022 年 9 月 19 日，SEC 和 Ripple 同意要求在没有陪审团的情况下作出判决，这可能标志着这一长期诉讼在短短几个月内结束。尽管最终结果存在不确定性，但市场在公告发布后反应积极。
需要注意的是，XRP 价格波动是各种因素的融合，而不仅仅是诉讼新闻。在这篇文章中，我们将深入探讨 Ripple 生态系统的最新发展，并尝试评估熊市中生态系统的健康状况。此外，我们还尝试通过将 Ripple 生态系统与 Web3 生态系统进行比较来分析 Ripple 生态系统的竞争力。
在深入探索 Ripple 生态系统之前，请务必了解 Ripple Labs、RippleNet、XRP 代币和 XRP Ledger 之间的当前关系。虽然通常认为 XRP 代币是 Ripple 原生代币，但也有声明称 XRP 并非由 Ripple 创建。此外，Ripple Labs 一直试图与 XRP 代币保持距离，而 XRP 代币实际上是 XRP Ledger 上的原生代币。Ripple Labs 创立了 RippleNet，这是一个支付解决方案套件，类似于 Lightning Network 在比特币上提供的支付解决方案。与此同时，XRP Ledger 社区希望在其主网上开发 DeFi 和 NFT，并与以太坊等其他智能合约平台竞争。
无论法律结构如何，我们认为 Ripple Labs、RippleNet 和 XRP 账本都是相互关联的。例如，XRP 账本上的一些节点流道归 Ripple Labs 所有，而 RippleNet 则为其跨境解决方案采用 XRP 代币。 此外，RippleNet 的交易在 XRP 账本上运行，Ripple Labs 为 XRP 账本背后的核心开发者和/或社区成员提供支持。请注意，此处的目的并非暗示两个独立实体之间的任何法律关系，而是强调 Ripple 和 XRP 生态系统内的协同作用。在密切关系下，一个人的繁荣发展可能会与另一个人互补。此外，RippleNet 和 XRP 分类账的开发将导致 XRP 价格波动。以下部分旨在分析上述实体的当前表现。
RippleNet 产品
RippleNet | 功能 | 目标用户 |
x当前 | 在网络成员之间实现快速、低成本的支付。 RippleNet 连接银行可以相互沟通风险信息、KYC、AML 和支付详情。 | 银行 |
按需流动性 （ODL）（原名 xRapid） | 释放营运资金，免除跨境付款的预融资。 | 需要跨境交易的金融机构或企业。 |
流动性中心 | 提供流动性和支付平台，获取价格并连接到支付通道网络。 | 对加密货币支付和交易感兴趣的企业 |
中央银行数字货币 （CBDC） | 提供一个完整的平台、管理、交易和销毁 CBDC 平台。 | 政府 |
来源：Ripple，由 Bybit 编制
2018 年 10 月，RippleNet 推出了两款主要产品 xCurrent 和 ODL，后来更名为 RippleNet，但并未发生重大变化。RippleNet 在 TradFi 行业拥有两个主要竞争对手，与全球银行间金融电信协会 （SWIFT） 相媲美，而在 Web3 领域，Square 等金融科技公司利用的 Lightning Network 则是其主要竞争对手。因此，RippleNet 和 Lightning Network 将在后续部分中进行比较，揭示 Ripple 如何打击比特币并为 XRP 提供价值。
特别是，RippleNet 的支柱 ODL 的发展对 XRP 的代币价格造成了影响。ODL 利用 XRP 代币作为中间币种，为跨币种交易所赋能，刺激了对 XRP 的需求，推动了 XRP 交易对的交易量增加。欲了解 Rippler 的更多信息，请点击此处。
与任何其他顶级 Layer 1 区块链一样，XRP Ledger 采用共识协议来处理交易、商定最新状态并确保区块链的安全性。该网络目前拥有 132 名验证者。由于 XRP Ledger 不向验证者支付 XRP 代币作为奖励，因此可以合理地认为某些验证者可能与 Ripple Labs 密切相关。
XRP 是 XRP Ledger 区块链上的原生代币，用于交易。XRP 的总供应量为 1，000 亿枚，其中 55% 的供应量位于托管账户，并在 55 个月内投入市场，每月发行 10 亿枚代币。但是，Ripple 每季度都会从流通供应品中回购 XRP，并将其添加到托管账户，以供将来放行。XRP Ledger 代币经济学的本质表明，XRP Ledger 的交易活动是 XRP 价值的关键驱动因素。由于 XRP 供应取决于 Ripple 的回购活动，RippleNet 业务的收入增长可能会推动更多回购，这也有助于支撑 XRP 价格。
截至撰写本文时，XRP Ledger 在其区块链上运行了自己的内置去中心化交易所。虽然似乎缺乏智能合约和复杂的 DeFi 应用程序，但社区一直在 NFT 和元宇宙领域的发展中不断努力，以提高 XRP 的效用。
引入了生态系统以及 RippleNet 和 XRP Ledger 之间的差异后，我们将深入分析其表现，以衡量生态系统的整体健康状况。
来源：Ripple，由 Bybit 编制
按需流动性 （ODL） 是 RippleNet 跨境支付解决方案的重要组成部分，有助于释放营运资金，实现低成本支付，并借助中间币种 XRP 实现更快支付。例如，居住在欧洲的用户 A 希望向居住在美国的用户 B 支付一百美元，以换取从美国运往欧洲的用户 B 的商品。通常情况下，用户 A 必须在用户 B 开始发货前通过国外账户以美元预充资金。该示例描述了一种交易融资场景，其中用户 A 必须使用银行的服务为外国银行账户预融资，使用户 A 容易受到银行吮吸流动资金、收取高额手续费和面临较长完成时间的影响。然而，在 ODL 的帮助下，用户 A 只需在 RippleNet 网络上将 Euro 兑换为 XRP，然后将 XRP 兑换为 USD。XRP 分类账使 RippleNet 能够进行涉及 Ripple 和网络参与者进行 XRP 交易的跨境交易。
上图显示，过去几个季度，与 ODL 相关的销售额持续飙升，这表明网络参与者对 ODL 流量和使用情况的吸引力越来越大。RippleNet 一直依赖网络参与者作为跨境交易的交易对手。在协助跨境交易时，网络参与者必须承担 XRP 代币波动的风险。因此，在熊市波动加剧的情况下，网络参与者可能已经离开平台，而XRP则更频繁地占据中间角色。这得益于 XRP 在整体销售额中占有更重要的份额。
需要注意的是，上述分析基于我们对 RippleNet 运营的理解和公开数据。
资料来源：https：//https://xrpscan.com/metrics （数据截至 2022 年 10 月 6 日）
年初的总交易量为 130 万笔，截至 2022 年 10 月 6 日，总交易量已略有下降至 120 万笔。尽管交易略有下跌，但链上的整体交易似乎保持稳定，特别是与其他 Layer 1 上的交易波动性相比。
资料来源：https：//https://xrpscan.com/metrics （数据截至 2022 年 10 月 6 日）
放大后，该图表似乎揭示了年初以来货币兑换（提供兑换货币）的稳定交易，这是 XRP Ledger 交易中最重要的组成部分。然而，取消的货币交易所报价已经抵消了大部分货币交易所，这表明实际上对货币交易所的需求可能会减弱。因此，XRP 分类账上的货币兑换交易似乎未能保持良好。另一方面，尽管今年早些时候的交易水平相形见绌，但近几个月来支付交易相对稳定。
资料来源：https：//https://xrpscan.com/metrics （数据截至 2022 年 10 月 6 日）
此外，截至撰写本文时，激活的新账户从平均每天 5，000 个大幅下降至 1.5，000 个，表明加入生态系统的新用户数量下降。新用户匮乏可能会在短期内生态系统需求疲软和活动疲软之前出现。
总体而言，XRP Ledger 的链上活动似乎跟上了 RippleNet 销售额下跌的脚步。由于 RippleNet 的交易是通过 XRP 账本进行的，因此 XRP 账本上的暴跌活动可能表明 RippleNet 需求下降。因此，XRP 代币的效用因在 XRP Ledger 上以 XRP 支付的交易量减少而受到抑制。
RippleNet 和 XRP Ledger 的活动大幅下降。与加密货币覆盖范围更广的情况一致，投资者的安心情绪已压低其增长。此外，新账户的大幅下跌可能表明生态系统的增长进一步下降。
在评估生态系统的健康状况后，我们开始研究 XRP 如何与其他 Web3 玩家竞争，一旦牛市看涨和情绪恢复。我们将分为两部分：
RippleNet 和 XRP Ledger 与比特币第 2 层 Lightning Network 在支付解决方案方面的对比
XRP Ledger 在 Web3 领域的努力及其竞争力
可扩展性问题限制了比特币区块链的发展。由于每秒的交易量仅为 4.6 次，因此它不是支付解决方案和 DeFi 开发的育种地。
进入闪电网络。
Lightning Network 是比特币区块链的第二层，在将交易转移到主网之前，它会批量处理交易。与以太坊第 2 层类似，在闪电网络上进行的交易属于链外交易，这意味着它们不受比特币主网保护。理论上，闪电网络能够以极低的费用处理数百万笔交易。
萨尔瓦多国家闪电钱包 Chivo 和 Block 移动支付服务 App（前身为 Square）Cash App 采用后，闪电网络声名鹊起。对 Lightning Network 使用情况的研究表明，Cash App 可能为 Lightning Network 带来了超过 8，000 万用户，这可能导致 2022 年第一季度的支付量同比增长 410%。 Q1 在 Web2 合作伙伴的帮助下，Lightning Network 似乎是 RippleNet 的强大竞争对手，尤其是 ODL，可用于跨境交易。
差异 | XRP 分类账的按需流动性 （ODL） | 闪电网络 （LN） |
用户 | 金融机构和交易企业。 | 零售用户和零售商户。 |
主要用途 | 跨境支付和流动性寻源。 | 私人支付、商品销售、交易所、充值和提币。 |
集中化、许可和管理 | 集中化 ODL 由 Ripple 管理。用户需要获得使用 ODL 服务的权限。XRP 分类账主要由 Ripple 控制的节点提供保护。 | 部分集中。LN 由 Lightning Labs 管理。由第三方赞助的用户无需许可即可打开频道。该状态由LN（主要集中）上的节点广播到比特币区块链，而比特币则去中心化。 |
区块链 | XRP 分类账 | 闪电网络和比特币区块链 |
流动性* | 3，140 亿美元 | 5，010 BTC（相当于 9，600 万美元） |
可扩展性 | 轻松处理大额交易 | 无法处理节点平均容量为 $5，000 的大型交易 |
*基于假设，XRP 的年交易量为 XRP Ledger 提供的总流动性，Lightning Network 的容量为总流动性。
虽然从表面上看，LN 似乎是 ODL 的直接竞争对手，但根据其基本面来打破解决方案，这表明这两家可能的竞争对手可以共存，而无需竞争。需要注意的是，Lightning Network 由于存在容量限制，因此不太可能对 RippleNet 的 ODL 服务构成威胁。Cash App 等现有玩家的采用主要针对零售用户，后者与 RippleNet 用户群直接竞争。与 Lightning Network 的全新集成包括 Robinhood 和 Bitpay，后者也是以零售为导向的支付解决方案。此外，Lightning Network 的流动性不足以吸引机构采用，因此跨境交易需要数十亿流动性。因此，假设在当前阶段，由于目标用户不同且流动性不足，Lightning Network 对 RippleNet 的威胁较小，这是安全的。
随着 ODL 交易量的快速增长，Ripple 生态系统巩固了其在机构跨境支付领域的优势。如果他们能够快速高效地解决诉讼传言，Ripple 就能轻松吸引新机构加入生态系统。
然而，RippleNet 和 ODL 面临的潜在挑战将是全球银行间金融电信协会 （SWIFT），SWIFT 已主导数千家传统银行的跨境交易，并表示有意与 Chainlink 合作采用分布式账本技术。然而，由于 SWIFT 提供的现有解决方案需要数天才能完成，并且成员银行收取了高额手续费，因此与 SWIFT 相比，RippleNet 仍具有竞争优势。此外，其预期解决方案的构建需要时间和投入，因此在短期内不太可能对 Ripple 构成威胁。
2022 年 3 月 17 日，XRP Ledger 投入 10 亿 XRP（相当于 5 亿美元），推动 XRP Ledger 的发展。XRP 分类账资助计划面向有意构建技术标准和解决方案的软件开发者推出，帮助 XRP 分类账社区发展壮大。截至撰写本文时，它已资助了许多寻求在生态系统中建设基础设施、NFT 项目等的申请人。尽管他们在推动生态系统发展方面做出了努力，但生态系统中仍有一些组件似乎处于初期阶段，因此无法与其他一级生态系统竞争。
XRP Ledger 于 2012 年推出其内置去中心化交易所 （DEX），专注于支付功能，包括实现低成本结算并为各种资产提供流动性。用户可将资产划转至 XRP 分类账，并通过自动桥接访问内置 DEX 的现有流动性。创建合成资产订单簿，并通过路径查找功能找到最高效的路径，从而促进不同数字资产的交易。XRP 账本的现有协议包括数字钱包 GateHub、用于可替代和不可替代代币的 DEX Sologenic 和用于可替代代币的 DEX https：//onXRP.com。
与顶级 DEX 相比，https：//onXRP.com 的交易活动苍白。据估计，Sologenic 的日交易量约为 100 万美元，而 Uniswap 和 Balancer 的日交易量分别为 10 亿美元和 5，000 万美元。 由于 Sologenic 是 XRP Ledger 上最突出的 DeFi 应用，与其他 DEX 相比，其交易活动微不足道，表明 XRP Ledger 上的 DeFi 开发尚未成熟，还有很大的增长空间。
此外，XRP Ledger 缺乏智能合约功能，因此无法存储涉及借贷、交易衍生品等的复杂 DeFi 应用程序。因此，XRP Ledger 只能托管交易或支付应用程序，而这对于该链构建丰富的 DeFi 生态系统而言并不是一个好兆头。然而，XRP Ledger 社区已着眼于在不久的将来在区块链上运行智能合约。其中包括一个名为 Hooks Builder 的主网插件，以及具有智能合约功能的侧链，称为联合侧链。由于这些升级仍在进行中，一旦这些升级上线，我们将不得不等待，看看它们的进展如何。
Ripple 的 NFT 基金 Creator Fund 于 2021 年 9 月首次上线，承诺投入 2.5 亿美元扩建 Ripple 生态系统，纳入 NFT 项目。 根据 Ripple 第一季度Q1的报告，已有超过 4，000 名创作者申请了该基金，为 NFT 创作者和市场提供财务、创意和技术支持。
一些知名项目包括作家和企业家 Justin Bua、电影制片人 Steven Sebring 以及 Michael Jordan 签名制作人 Rare Air Media。此外，XRP Ledger 还与 Mintable、mintNFT 和 VSA 合作伙伴等多个 NFT 市场整合，将 XRP Ledger 的进军 NFT 领域。与此同时，XRP Ledger 社区提议使用 XLS-20，让开发者能够创建 NFT，而无需承担额外的安全风险和复杂性。但需要注意的是，代币标准仍处于测试阶段，而这些知名项目尚未上线。
虽然 NFT 标准和智能合约功能正在发挥作用，但 XRP Ledger 上的现有 NFT 无需部署智能合约，导致 DeFi 协议缺乏可组合性，铸造后功能不足。如前所述，XRP Ledger 并非为实现智能合约功能而构建，铸造背后的当前机制是确保创建独特的代币。从这个意义上说，没有智能合约铸造的现有 NFT 与以太坊上创建的 NFT 不兼容，后者与其他协议交互，分配所有权，并自动向创作者支付版税。
XRP Ledger 社区于 6 月与支持 3D 的 NFT 收藏品和元宇宙体验 FLUF 世界联手，通过 Root Network 将“开放宇宙”概念变为现实。 3D-enabled 仍在开发中的 Root Network 将与 XRP Ledger 并存，并将 XRP 用作默认的矿工代币。EVM 在根网络协议内运行，可读取和执行 Solidity 智能合约，使根网络兼容 EVM。这反过来又使创作者能够复制在根网络上原生为以太坊编写的智能合约功能。
当前阶段，根网络与以太坊的不同之处在于，根网络 NFT 运行时为所有铸造的 NFT 提供统一的全网体验。这是因为根网络上的 NFT 存在于核心网络运行时，而不是单个合约层。根网络还采用通用方法来铸造、使用费和数据结构，特别是内容格式和元数据。统一的方法有助于提高应用层的互操作性。然而，由于网络仍在开发中，与 Solana 或以太坊等主流网络相比，评估网络性能和效率的指标有限。
XRP Ledger 背后的团队对将更多加密货币行业纳入其生态系统来扩大当前范围表示了极大的兴趣。然而，XRP Ledger 的现有基础设施，特别是智能合约功能缺失，可能会给整合贷款和衍生品交易等更广泛的 DeFi 应用程序带来相当大的障碍。与此同时，XRP Ledger 呈现的 NFT 蓝图似乎略有偏离广为接受的不可抵扣代币概念。毕竟，在没有智能合约的情况下铸造 NFT 可能会掩盖所有权认证，从而在一定程度上阻碍 NFT 在不同区块链平台上的销售和交易。然而，考虑到大部分工作仍在进行中，我们仍然很高兴看到 XRP Ledger 与艺术家、市场和元宇宙生态系统的各种创意合作将如何展开。
正在进行的诉讼掩盖了 RippleNet 和 XRP Ledger 的发展趋势。尘埃落定后，投资者会将注意力转移到 Ripple 生态系统的基础之上。我们的分析表明，RippleNet 具有巨大的竞争优势，尤其是其按需流动性解决方案，在熊市中一直在大幅增长。相比之下，我们尚未注意到与 Ripple 提供的加密货币原生支付解决方案相匹配的现有加密货币原生支付解决方案存在重大威胁。然而，危险信号是飙升的专属购买行为，这可能表明第三方生态系统参与者的减少。
另一方面，与以太坊和 Solana 等现有参与者相比，XRP Ledger 在 DeFi、NFT 和元宇宙方面的发展还处于早期阶段，并且苍白。
关于 XRP 的价格走势，与 SEC 的潜在结算可能引发了价格猜测，并帮助 XRP 代币弥补了一些早期亏损。然而，随着 Ripple 继续与 XRP 代币保持距离，RippleNet 活动产生的手续费会如何产生给 XRP 代币。在这一时刻，缺少代币质押，以及 XRP 分类账上 DeFi 和 NFT 交易的新阶段，可能会给 XRP 价格走势带来不利因素。