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数十亿美元的稳定币存放在钱包中，几乎没有产生任何回报，而由 PIMCO 和 CMB International 等公司管理的机构债券基金历来只有主权财富基金和私人银行才能接触到。代币化正在缩小这一差距 — Bybit RWA Earn 就是为散户和进阶的加密货币持有者提供进入该领域的直接切入点而打造的产品。
在本文中，我们将分解什么是真实世界资产 (RWA)，为什么 RWA 领域在过去两年引起了机构的认真关注，以及 Bybit RWA Earn 究竟是如何运作的。我们将详细介绍其申购机制、支持的产品、手续费结构和托管安排，以及您在投资前需要了解的风险。
要点：
RWA 是传统的金融资产，例如债券和基金份额，它们已经被代币化，并使用加密货币（主要是稳定币）在链上进行访问。
Bybit RWA Earn 将您连接到由知名资产管理者管理的机构级债券基金，并享受 0% 申购和赎回手续费。
赎回不是即时的：结算通常需要 1-7 个工作日，这使得流动性规划成为您申购前的核心考量。
RWA 是传统的金融工具 — 例如政府债券、企业信贷组合、基金份额、股票和房地产 — 这些工具已被转换为数字代币并在区块链上发行。代币化不会改变标的资产的本质 — 它改变的是所有权的表示、转移和结算方式。
通常，每个 RWA 代币都由其对应的标的资产进行 1:1 的支持，该资产存放在机构托管安排下（而不是在链上）。该资产的经济表现 — 无论是债券票息支付还是管理基金的资产净值 (NAV) 升值 — 都会传递给代币持有者。区块链增加了可访问性：以前需要六位数或七位数最低投入，并且与主经纪商有直接关系的资产，现在可以通过标准交易所账户使用稳定币进行申购。代币化层还支持每日 NAV 更新，并且根据产品结构，还可以实现持有金额的链上可验证性。
推动 RWA 采用率的一个主要因素很直接：自 2021 年周期高峰以来，去中心化金融 (DeFi) 收益已经大幅压缩，而传统的固定收益市场由于利率紧缩周期，实现了十多年来的最高回报。这种分歧为稳定币持有者寻求链上的真实世界收益来源创造了明显的动机。
机构参与也紧随其后。代币化的国债和债券基金产品已经从边缘试点扩展为数十亿美元的产品，受监管的发行人在既定的证券框架下进入该领域。这就是为什么产品的合法性（体现在各种因素中，例如发行人的监管状态、资产管理者的质量以及托管安排的稳健性）已成为 RWA 领域的主要区别所在。在这个领域，产品的合法性和质量通常比提供的收益更重要，或者至少同样重要。
在过去几年中，许多司法管辖区监管清晰度的提高加速了结构化 RWA 产品的推出，为合规平台提供了一个高效的分销渠道，用于分销机构级代币化产品。
Bybit RWA Earn 是 Bybit 理财套件中的一款产品，让您可以直接使用 USDC 稳定币从您的 Bybit 资金账户或统一交易账户 (UTA) 访问代币化的机构投资产品，包括债券基金和信贷组合保证金。
该产品目前提供对由 PIMCO 和 CMB International（招商银行集团）管理的基金的访问。标的资产由 State Street Bank 和 CMB Wing Lung (Trustee) Ltd 进行机构托管。RWA 代币由 DigiFT 发行，DigiFT 是一家总部位于新加坡的数字证券兑换所，获得新加坡金融管理局 (MAS) 的许可。DigiFT 处理完整的代币化管道：机构尽职调查、法律结构化、智能合约部署和结算。
申购订单大约每 24 小时进行一次批处理和处理。一旦您的申购运行中，您的回报将反映在您份额的不断上升的 NAV 中，而不是作为定期的利息支付。
RWA Earn 的最低申购投入为 10,000 USDC，而每位用戶的最高限制为 5,000,000 USDC。
Bybit RWA Earn 的一个明显优势是成本：Bybit 对该产品收取 0% 的申购手续费和 0% 的赎回手续费。基金管理费已经包含在 NAV 中，因此没有单独计费的费用，适用的链上矿工费由 Bybit 承担。
除了成本之外，该产品还让您可以访问通常对零售参与者不可用的资产管理者和托管安排。State Street Bank 和 CMB Wing Lung (Trustee) Ltd 提供与传统基金结构中使用的相同的机构级托管。DigiFT 的 MAS 许可意味着代币化和发行过程在监管下进行，而不是通过不受监管的智能合约包装器。对于评估收益期权的稳定币持有者来说，这些结构性保障措施代表着比未经审计的 DeFi 协议向前迈进了一大步，尽管它们并不能完全消除投资风险。
Bybit RWA 赚币适合已经了解基本固定收益概念（例如 NAV、债券收益率和信用风险）的稳定币持有者。它也适合那些寻求由现实世界资产而非代币发行或流动性挖矿激励支持的收益的用户。10,000 USDC 的最低仓位将该产品定位为在稳定币中分配了大量资金的用户，而不是普通的散户参与者人数。它也适用于希望对传统金融市场进行多元化投资组合而不将其资金移出交易所的加密货币原生申购者。
位于服务受限制国家（区域）的个人或公司实体不符合条件，并且在您可以访问任何 RWA 赚币产品之前，必须进行身份认证。对于符合参与资格的个人用戶，标准级别的身份认证（Bybit 要求的最低基本级别）就足够了。同时，公司实体需要进行企业认证。
RWA 赚币申购属于投资额产品，而非银行存款。不适用保本，也不保证回报。
主要风险涉及几个类别。市场风险是最常见的，因为持有金额随着标的资产的利率波动和信用利差变化而波动。当基金内的债券发行人可能无法履行支付义务时，就会产生信用风险。
此外，流动性风险在操作上也很重要，因为在正常情况下兑换需要 1-7 个工作日，而在市场压力期间可能需要更长时间。因此，RWA 赚币不适合作为短期流动性的来源。
任何基于公链的产品中都存在智能合约风险，因为技术漏洞或操作故障可能会破坏结算。
交易对手风险涉及发行人可能违约或破产的情况，即使标的资产本身完好无损，也可能导致标的资产无法兑换。监管变化也可能在不事先通知的情况下影响特定司法管辖区内 RWA 产品的可用性或可转让性。
RWA 采用率的增长，尤其是高质量的机构级产品，绝非仅仅是一种投机热潮。受监管的发行人、机构资产管理者和老牌托管人现在都在链上生态系统中运行中，而 Bybit RWA 赚币是连接该基础设施的直接访问点。
对于权衡收益选项的稳定币持有者，该产品提供机构级债券敞口，零平台手续费，并且每天基于 NAV 跟踪表现。代价在于流动性：与货币市场替代品不同，您的资本不能立即到账赎回。1-7 个工作日的赎回窗口期是一个操作约束，在做出任何分配决策时都应考虑到这一点。本质上，RWA 赚币可以奖励那些具有中等期限投资眼光、将收益质量置于流动性灵活性之上的持有者。
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